Ansiklopedi

Unicorn Start-up Fenomeni -

Temmuz 2016'da, New York City merkezli bir araştırma ve analiz kuruluşu olan CB Insights, tek boynuzlu at olarak bilinen, değeri 1 milyar $ veya daha fazla olan 168 özel Şirket belirledi. Liste, yaklaşık 600 milyar dolarlık toplam kümülatif bir değerlemeyi temsil ediyordu; bu, genç, çoğu teknoloji yeni başlayanlar için eşi görülmemiş bir değer - en azından kağıt üzerinde -. 2015 ve 2016'nın ikinci yarısındaki dalgalı ABD finans piyasaları, sözde tek boynuzlu at şirketlerinin kümülatif değerlemesini azaltmış olsa da, bu firmaların çoğunun özel finansmana dayandığı teknoloji endüstrisinde hala önemli bir fenomeni temsil ediyordu. borsada halka açılmanın geleneksel rotasından kaçınarak, aynı ağır değerlemelere sahip olma ihtimalinin düşük olduğu yerlerde.

Tekboynuzların Yükselişi.

Yeni kurulan şirketlerin ilk aşamalarına yatırım yapan bir risk sermayesi şirketi olan Cowboy Ventures'ın Palo Alto, Kaliforniya'daki kurucusu (2012) Aileen Lee, 2013 yılında TechCrunch adlı teknoloji blogu için "Welcome to Unicorn Club: Milyar Dolarlık Girişimlerden Öğrenmek ”, önceki on yılda kurulmuş ve değeri 1 milyar dolardan fazla olan kamu veya özel yatırımcılar tarafından 39 yazılım şirketinin kurulduğunun altını çizdi. Onlara "tek boynuzlu atlar" adını verdi. Lee, "Bu şirketlerin enderliğini ve özelliğini yakalayan bir kelime arıyordum" dedi.

Cowboy Ventures'ın kurucusu Aileen Lee

Birkaç faktör, Silikon Vadisi ve ötesindeki genç şirketler için şimdiye kadar görülmemiş değerlemelere sahip yeni teknoloji şirketlerinin yükselişini ateşledi. Bunlardan biri, daha büyük getiri ihtiyacına yol açan bazı risk sermayesi fonlarının büyüyen boyutuydu. Pek çok küçük özel şirkette erken yatırımcılar ve risk alan risk sermayesi firmaları, bazen geniş kapsamlı şirket portföyleri için kaçınılmaz kayıpları karşılamak için birkaç büyük finansal kazanca ihtiyaç duyarlar.

Diğer bir faktör ise, bilgi işlem maliyeti 2000'deki dot-com balonundan bu yana düştüğü için girişimcilerin çok daha düşük bir maliyetle şirket kurma becerileriydi. Bu, sıcak yeni büyüme alanlarına hitap eden yeni teknoloji start-up'larının büyük bir çoğalmasına yol açtı mobil uygulamalar, sosyal medya ve bulut bilişim gibi.

PricewaterhouseCoopers Ulusal Girişim Sermayesi Derneği'ne (PwC / PwC / NVCA) Thomson Reuters verileriyle MoneyTree raporu. Bu dalgalanma, yazılım sektöründeki girişim finansmanındaki yeni yükselişlerin ilkine işaret ediyordu, yüksekler dot-com balonundan ve 2000-01'deki düşüşten beri görülmedi.

Özel Şirket Yatırım Çılgınlığının Kökenleri.

Dot-com kazasının ardından, sosyal medya devi Facebook ve çevrimiçi hizmet sağlayıcısı Yahoo! kendi ürün tekliflerini genişletmek ve gelir artışını artırmak amacıyla sosyal medya girişimlerine büyük meblağlar ödemeye başladı. 2012'de, kendi halka arzından bir ay önce Facebook, hızla büyüyen bir kullanıcı tabanına sahip ancak o sırada geliri olmayan bir fotoğraf paylaşım hizmeti olan Instagram'a 1 milyar dolar harcadı. Önümüzdeki yıl Yahoo! Büyük kullanıcı büyümesine sahip ancak çok az gelire sahip başka bir başlangıç ​​olan blog platformu Tumblr için 1,1 milyar dolar ödedi. Çok çeşitli yeni kurulan şirketlere yapılan bu anlaşmalar ve daha sonra yapılan yatırımlar, büyük fikirleri olan girişimcilere ve bunları finanse eden risk sermayedarlarına ilham kaynağı oldu.

"Talep üzerine" veya "paylaşım" ekonomisine öncülük eden özel şirketlerden ikisi, en değerli tek boynuzlu atlar arasındaydı. 2009 yılında San Francisco'da kurulan bir araç çağırma uygulaması şirketi olan Uber Technologies Inc., akıllı telefonlarındaki Uber uygulamasıyla ücret alan sözleşmeli sürücülerden oluşan bir filoyla taksi işini etkisiz hale getirdi. San Francisco merkezli bir ev paylaşım hizmeti olan Airbnb Inc., hem otel işine hem de konut sahiplerinin konutlarını piyasadan çıkardığı ve tatilcilere kısa vadeli kiralama teklif ettiği için ateş altında kaldığı sınırlı konutların bulunduğu şehirlere zarar verdi. 2016'da Uber, 62 milyar doları aşan tahmini değeriyle en büyük tek boynuzlu at şirketi iken Airbnb'nin değeri 25,5 milyar dolardı. ( Bkz. Özel Rapor.)

Uber uygulaması

Bu iki şirket, özel şirket yatırımcılarından büyük miktarda fon sağlayan ilk şirketler arasındaydı. Başlangıçta 200.000 dolarlık başlangıç ​​parasıyla başlayan Uber, 2011'in başlarında 11 milyon dolar ve o yıl 37 milyon dolar topladı. Ağustos 2013'te firma, Uber'e 3,5 milyar dolar değer biçen bir anlaşmada ek 362 milyon dolar daha güvence altına aldı. Ocak 2009'da 20.000 $ 'lık başlangıç ​​parasıyla başlayan Airbnb, tamamı özel piyasalarda olmak üzere 10 milyar $ değerinde yaklaşık 500 milyon $ topladı. Bu anlaşmalar, özel teknoloji şirketlerinde bir yatırım çılgınlığının başlangıcını işaret etti ve daha sonra, daha sonraki aşamalarda finansman sağlayan yatırım fonları ve bağımsız fonlar olmak üzere, daha sonra maceracı olmayan yatırımcıları içeriyordu.

Şubat 2015'te The Wall Street Journal , milyar dolarlık bir start-up kulüp listesi yayınladı ve kısa süre sonra her biri 1 milyar doları aşan 150 şirkete ulaştı. Bu arada, Vancouver'da, Garibaldi Capital Advisors'ın kurucusu ve CEO'su Brent Holliday, 1 milyar Kanada doları (yaklaşık 800 milyon ABD doları) değerleme kullanarak "Narwhal Kulübü" adını verdiği Kanadalı tek boynuzlu atların bir listesini oluşturdu. Holliday, Kuzey Kanada'nın buzlu Arktik sularında yaşayan gerçek ama yakalanması zor bir memeli olan deniz gergedanının, tıpkı listesindeki Kanadalı start-up'lar kırılırken, savunma dişiyle buzları topladığı için ilham verici olduğunu açıkladı. Narwhal listesi, kurucusu ve CEO'su Stewart Butterfield tarafından yönetilen bir kurumsal mesajlaşma yazılımı geliştiricisi olan Slack'i içeriyordu.

Nitekim 2015, yazılım girişimlerinde risk sermayesi için en yoğun yatırım yılı oldu. İkinci çeyrekte, yazılım şirketleri, 2000 yılının ikinci çeyreğinde 7.1 milyar dolarlık yazılım yatırımının önceki zirvesini aşarak 7.5 milyar dolar topladı (PwC / NVCA verilerine göre). 2015'te, 2014'teki 50 mega yonga ile karşılaştırıldığında toplam 74 megaals (100 milyon dolardan fazla yatırım) vardı. 2015 yılında Uber, diğer özel şirketlerden daha fazla para olan 11 milyar dolar topladı.

Kamu Piyasalarıyla Bağlantı Kesilmesi.

Unicorn şirketleri, ABD Başkanlığı tarafından yasayla imzalanan Hızlıbaşlangıç ​​İş Başlangıçlarımız (JOBS) Yasası sayesinde halka açılmayı büyük ölçüde engelleyebildiler. 2012'de Barack Obama. JOBS Yasası, menkul kıymet düzenlemelerini kolaylaştırarak küçük işletmelere yardımcı olmak için tasarlandı. Önlem, halka açık başvuru ihtiyacını tetiklemek için gereken yatırımcı sayısını artırarak şirketlerin daha uzun süre özel kalmasını mümkün kıldı. 2004'te Google Inc.'in ve 2012'de Facebook'un halka arzlarının tetiklenmesine yardımcı olan sözde 500 hissedar kuralı, en az 2.000 yatırımcıyı veya 500 veya daha fazla akredite olmayan yatırımcıyı içerecek şekilde genişletildi.

ABD Bas.  Barack Obama, İŞ Yasasını imzalıyor, Nisan 2012

Teknoloji şirketleri halka açıldığında, yatırımcılarıyla özel olarak kabul ettikleri değerleme ile kamu piyasaları tarafından nasıl değerlendikleri arasında genellikle önemli bir kopukluk oldu. Örneğin, Jack Dorsey'in ortak kurduğu mobil ödeme şirketi Square Inc., Kasım 2015'te hisse başına 9 dolardan halka açıldı ve 2,9 milyar dolarlık bir değer kazandı. 2016 yılının ortalarında piyasa değeri sadece biraz daha yüksekti ve yaklaşık 3,15 milyar dolardı. Halka arzdan önce, özel yatırımcıların son turu, Square'e 6 milyar dolar değerleme sağlayan 15.46 dolardan hisse satın aldı. Bununla birlikte, geç aşama yatırımcılarının çoğu, mandal adı verilen garantili bir getiri anlaşmasıyla korunuyordu. Halka arzda Square'in hisseleri belirli bir fiyata (18.56 $) ulaşmadığında, cırcır tetiklendi ve geç aşama yatırımcıları milyonlarca ek hisse aldı.

Gelecekteki Dallanmalar.

Bazı geç dönem yatırımcılar, teknoloji girişimlerine yatırımlarını koruyan anlaşmalar yapabilmiş olsalar da, bazıları o kadar şanslı değildi. 2015'te ve 2016'nın başlarında, Fidelity Investments, Dropbox, Cloudera ve Zenefits gibi teknoloji girişimlerine yapılan yatırımlarla ilgili kayıpları yazmaya başlayan birkaç yatırım fonundan biriydi.

SEC başkanı Mary Jo White, Mart 2016'da Stanford Üniversitesi'nde yaptığı bir konuşmada, “yeni sermaye oluşum modellerinin” zorlukları hakkında uyarıda bulundu. Tek boynuzlu at şirketlerinin SEC ve yatırımcılar için yeni sorunları temsil ettiğini de sözlerine ekledi. White, "Toplu mücadelemiz, göze çarpan değerlemelerin ötesine bakmak ve bu eğilimin, bu şirketlerin çalışanları da dahil olmak üzere yatırımcılar için sonuçlarını dikkatlice incelemektir. veya girişimciler "tek boynuzlu atlar" olarak adlandırılmaya fazla odaklanabilir. "Endişe, çok yüksek bir değere ulaşmanın getirdiği prestijin, şirketleri gerçekte olduklarından daha değerli görünmeye çalışmasına neden olup olmadığıdır."

Zaten 2016 yılında, yeni başlayanlar ek finansman turlarının dışında kaldığında birkaç şirket kapanması yaşandı. Facebook'un ilk yatırımcılarından olan girişim kapitalisti Jim Breyer, iş haberleri Web sitesi Business Insider ile Davos, İsviçre'deki Dünya Ekonomik Forumu'nda verdiği röportajda, tek boynuzlu at şirketlerinin yaklaşık% 90'ının yeniden fiyatlandırılması veya ölmesi gerektiğini tahmin etti. ve tek boynuzlu atların sadece% 10'u hayatta kalabilecekti. Uber ve Airbnb gibi milyarlarca dolarlık değerlemelerine değer olduğu varsayılanların bile belirsiz bir geleceği vardı. Bu şirketlerin nihayet halka açıldığında ve yatırımcıların mali tablolarını nihayet inceleyebildiklerinde nasıl idare edecekleri büyük bir soru olarak kaldı.

Therese Poletti
$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found