Ansiklopedi

Kaldıraçlı satın alma - işletme -

Kaldıraçlı satın alma (LBO) , bir şirketin başka bir şirket tarafından tahvil veya kredi gibi ödünç alınan paralar kullanılarak satın alındığı satın alma stratejisi. Birçok durumda, kaldıraçlı satın almalar (LBO'lar), yöneticiler tarafından şirket üzerinde kontrol elde etmek için hissedarları satın almak için kullanıldı ve strateji, 1980'lerde kurumsal Amerika'nın yeniden yapılandırılmasında önemli bir rol oynadı.

Ampirik kanıtlar, diğer satın alma türleri gibi birçok LBO'nun, nakit akışından yatırım getirisine kadar bir dizi gösterge kullanılarak ölçüldüğü üzere, genellikle firmanın performansında önemli iyileştirmelerle sonuçlandığını göstermektedir. Bu, vergi avantajları, güçlendirilmiş yönetim, kurum içi yeniden yapılanma ve kurum kültüründeki değişim gibi bir dizi faktörle açıklanabilir. Öte yandan, varlıkları satın alan şirketin LBO için kullandığı ödünç para için teminat görevi gördüğü için, LBO'lar satın alınan şirkette aksamalara ve ekonomik zorluklara neden olabilir. Bu kredi genellikle satın alınan şirketten gelecek kârlar ve nakit akışları ile geri ödenir veya bunun olmaması durumunda varlıklarını satarak (yani, şirketi parçalayarak). LBO'lar ayrıca, özellikle yöneticiler veya devralanlar ve hissedarlar arasındaki çıkar çatışmalarıyla ilgili bir dizi etik sorunu da ortaya çıkarır.içeriden bilgi ticareti, hissedarların refahı, aracılara aşırı ücretler ve azınlık hissedarların işten çıkarılması. Azınlık hissedarlar, hisseleri için iyi bir fiyat alsalar da (piyasa fiyatından ortalama% 30 ila% 40 daha fazla), genellikle satın alma sonrası zekice stratejilerin muazzam mali ödüllerinden faydalanmazlar.

The Carlyle Group, The Blackstone Group ve şu anda feshedilmiş Forstmann Little & Company gibi LBO'larla ilişkili birçok şirketten en tanınmışlarından biri New York City merkezli özel sermaye şirketi Kohlberg Kravis Roberts & Co'dur. (KKR ve Co. LP). KKR, 1970'lerin sonlarında satın alımlara yönelik LBO yaklaşımına öncülük etmekle kalmadı, aynı zamanda Amerikan tarihindeki en ünlü LBO, RJR Nabisco'nun 1988'de 25 milyar dolarlık rekor miktarda KKR tarafından devralınmasıydı. Satın alma daha sonra ödüllü gazeteciler Bryan Burrough ve John Helyar tarafından birçok insanı kurumsal Amerika'daki düşmanca devralmalar ve finansal spekülasyonlar dünyasına tanıtan Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (1990) adlı kitaplarında kronikleştirdi ve popüler hale getirdi. .

Amerika Birleşik Devletleri'nde LBO'ların kullanımı iki nedenden dolayı 1980'lerin sonunda azalmaya başladı. İlk olarak, şirketler önleyici stratejiler ve savunma taktikleri geliştirmeye başladı; "Zehir hapları", tipik olarak mevcut hissedarlara ek hisse satın alma veya düşman LBO devralanı için ağır ekonomik cezalarla hisse satma gibi özel haklar vererek, düşmanca teklifleri caydırmak için yaratıldı. İkincisi, devlet mevzuatındaki değişiklikler, özellikle yatırımcıların kazançlarının nihayetinde vergi mükellefleri tarafından ödendiği 1980'lerde yaşanan tasarruflar ve kredi fiyaskosunun ardından bu tür devralmaları daha da zorlaştırdı. Ek olarak, genellikle antitröst ve menkul kıymetler yasalarının ihlali iddialarıyla birlikte kaldıraçlı tekliflere karşı davaların artması da LBO'ların azalmasına katkıda bulundu. 21. yüzyılın başlarında bir dizi LBO görüldüözellikle kablo ve yazılım firmalarının özel sermaye firmalarının hedefi haline geldiği yüksek teknoloji sektöründe.